DSCG UE2 Annales Corrigées : Finance – Sujets Types et Méthodes
L’UE2 du DSCG (Finance) est une épreuve de 3 heures redoutable, avec un taux de réussite oscillant entre 25 et 35 %. Évaluation d’entreprise, gestion de portefeuille, fusions-acquisitions : les sujets exigent une maîtrise technique pointue. Ce guide analyse les thèmes récurrents des annales et propose une méthodologie corrigée pour chaque type d’exercice.
Thèmes récurrents dans les annales DSCG UE2
| Thème | Fréquence | Types d’exercices |
|---|---|---|
| Évaluation d’entreprise | Quasi systématique | DCF, multiples, actif net réévalué, goodwill |
| Politique financière | Très fréquent | Structure du capital, WACC, effet de levier, Modigliani-Miller |
| Gestion de portefeuille | Fréquent | MEDAF, frontière efficiente, risque/rendement, diversification |
| Fusions et acquisitions | 1 session sur 2 | Parité d’échange, prime de contrôle, synergies |
| Ingénierie financière | Occasionnel | LBO, augmentation de capital, OPA/OPE |
| Diagnostic financier approfondi | Régulier | Analyse des flux de trésorerie, création de valeur (EVA) |
Méthodologie par type d’exercice
Exercice d’évaluation d’entreprise (DCF)
C’est le sujet roi de l’UE2. La méthode DCF (Discounted Cash Flows) demande de projeter les flux de trésorerie disponibles, de calculer le WACC, puis d’actualiser les flux. Points de vigilance :
- Déterminer correctement les free cash flows (EBIT × (1-t) + D&A – CAPEX – ΔBFR).
- Calculer la valeur terminale (Gordon-Shapiro ou multiple de sortie).
- Vérifier la cohérence du WACC (coût des capitaux propres via MEDAF + coût de la dette après impôt).
- Passer de la valeur d’entreprise à la valeur des capitaux propres (- dette nette).
Exercice sur la structure du capital
Les propositions de Modigliani-Miller (avec et sans impôts), l’effet de levier financier et le coût de la détresse financière forment un bloc théorique central. La structure du capital est développée en détail dans notre section finance d’entreprise.
Exercice de gestion de portefeuille
Le MEDAF (CAPM) est un incontournable : E(Ri) = Rf + βi × [E(Rm) – Rf]. Sachez calculer un bêta, interpréter l’alpha de Jensen, et construire une frontière efficiente à deux actifs.
Analyst Tip : Dans les exercices d’évaluation, le jury valorise la discussion des hypothèses autant que les calculs. Commentez systématiquement la sensibilité de vos résultats aux hypothèses clés (taux de croissance à l’infini, prime de risque, bêta sectoriel). Un candidat qui obtient un chiffre sans le discuter perd des points.
Formules essentielles pour l’UE2
Retrouvez l’ensemble dans notre page dédiée aux formules essentielles DSCG Finance. Les formules incontournables :
Stratégie de révision avec les annales
- Traitez les 5 dernières sessions complètes : c’est le minimum pour couvrir la diversité des sujets.
- Chronométrez-vous : 3 heures passent très vite quand les calculs sont denses. Visez 15-20 min de lecture + 2h20 de rédaction + 20 min de relecture.
- Repérez les passerelles : un sujet peut combiner évaluation DCF + structure du capital + politique de dividendes. Entraînez-vous sur ces cas transversaux.
- Révisez les bases DCG : l’UE6 du DCG couvre les fondamentaux (VAN, TRI, diagnostic financier) qui sont des prérequis absolus.
Ce qu’il faut retenir
- L’évaluation d’entreprise (DCF, multiples) est le thème n°1 de l’UE2 — il tombe quasi systématiquement.
- Le WACC, le MEDAF et Gordon-Shapiro sont les trois formules structurantes de l’épreuve.
- La discussion des hypothèses et la sensibilité des résultats sont aussi importantes que les calculs.
- Les fusions-acquisitions et la structure du capital sont des thèmes récurrents complémentaires.
- Traitez au minimum les 5 dernières sessions en conditions réelles pour calibrer votre temps.
Questions fréquentes
La calculatrice financière est-elle autorisée au DSCG UE2 ?
Seules les calculatrices non programmables sont autorisées. Pas de calculatrice financière type HP 12C ou TI BA II Plus, sauf si elle est non programmable.
Le DSCG UE2 est-il plus difficile que le CFA Level 1 Corporate Finance ?
Les approches sont différentes. Le DSCG UE2 va plus loin en évaluation et ingénierie financière, tandis que le CFA Corporate Finance couvre un spectre plus large incluant la gouvernance et le capital budgeting. La comparaison détaillée est dans notre CFA vs DSCG vs AMF.
Faut-il maîtriser les LBO pour l’UE2 ?
Oui, le LBO est un sujet qui apparaît régulièrement. Comprenez le montage (holding + dette senior/mezzanine), le mécanisme de remontée des dividendes et les ratios de couverture de dette.
Combien d’heures de préparation pour l’UE2 ?
Comptez 300 à 400 heures de travail personnel. La finance exige à la fois de la compréhension conceptuelle et beaucoup de pratique de calcul.
Les annales se ressemblent-elles d’une session à l’autre ?
Les thèmes sont récurrents mais les cas changent. La structure reste stable : généralement 2-3 dossiers indépendants couvrant évaluation, politique financière et un thème variable (portefeuille, M&A, ingénierie).