DSCG UE2 Finance : Programme, Méthodes et Conseils de Révision
L’UE2 du DSCG est l’épreuve reine de la finance. Coefficient 1,5, durée 3 heures, elle couvre la politique financière, l’évaluation d’entreprise, la gestion des risques et l’ingénierie financière. C’est une épreuve exigeante mais très structurée : avec la bonne méthode, les résultats suivent.
Analyst Tip : L’UE2 est l’épreuve où la maîtrise des formules fait toute la différence. Apprenez-les par cœur et entraînez-vous sur les annales corrigées UE2. La technique l’emporte sur la théorie.
Programme officiel de l’UE2 Finance
Le programme se décompose en quatre grands axes qui couvrent l’essentiel de la finance d’entreprise à un niveau avancé. Chaque axe a un poids variable à l’examen, mais tous peuvent être évalués.
| Axe du programme | Thèmes principaux | Poids estimé |
|---|---|---|
| Valeur et diagnostic | Diagnostic financier approfondi, création de valeur, EVA, MVA | 25 % |
| Évaluation d’entreprise | DCF, multiples, méthode patrimoniale, goodwill | 30 % |
| Politique financière | Structure du capital, CMPC, politique de dividendes, augmentation de capital | 25 % |
| Gestion des risques et ingénierie | Risque de change, risque de taux, options, LBO, fusions | 20 % |
Valeur et diagnostic financier approfondi
Le diagnostic financier au DSCG va bien au-delà des ratios classiques du DCG. On attend de vous une analyse de la création de valeur actionnariale. L’EVA (Economic Value Added) est un incontournable : elle mesure si l’entreprise génère un rendement supérieur à son coût moyen pondéré du capital (CMPC).
L’analyse des flux de trésorerie disponibles (free cash flow) est systématiquement demandée. Le FCF sert de base à la méthode DCF et au diagnostic de la capacité d’autofinancement réelle de l’entreprise. Maîtrisez le passage du résultat d’exploitation au FCF : c’est un classique de l’examen.
Les ratios avancés à connaître
Au-delà du ROE et du ROCE, l’UE2 attend la maîtrise de ratios comme le spread de création de valeur (ROCE − CMPC), le ratio de couverture des frais financiers et le levier financier décomposé selon la formule de Modigliani-Miller.
Évaluation d’entreprise : les méthodes clés
C’est le cœur de l’épreuve. L’évaluation représente environ 30 % des sujets d’examen. Trois approches sont à maîtriser parfaitement.
Méthode DCF (Discounted Cash Flows)
La méthode DCF est la plus testée. Elle consiste à actualiser les flux de trésorerie futurs au CMPC, puis à ajouter une valeur terminale. L’erreur classique : oublier de passer de la valeur d’entreprise à la valeur des capitaux propres en retranchant la dette nette.
Méthode des multiples
Les multiples de valorisation (EV/EBITDA, PER, EV/CA) sont utilisés en complément du DCF. Le piège à l’examen : appliquer un multiple à un agrégat non retraité. Pensez toujours à normaliser le résultat avant d’appliquer le comparatif sectoriel.
Approche patrimoniale et goodwill
L’actif net comptable corrigé (ANCC) et les méthodes de goodwill (rente de goodwill, méthode des praticiens) complètent l’arsenal. Ces méthodes sont souvent couplées au DCF dans les sujets d’examen pour tester votre capacité à croiser les approches.
Politique financière
Ce bloc couvre les décisions stratégiques de financement. La structure du capital (arbitrage dette/fonds propres), la politique de dividendes et les augmentations de capital sont les trois piliers.
Le CMPC et ses composantes
Le CMPC est omniprésent. Vous devez savoir le calculer à partir du coût des fonds propres (MEDAF), du coût de la dette après impôt et de la structure financière cible. Chaque composante peut faire l’objet d’une question distincte.
L’effet de levier financier
L’effet de levier relie rentabilité économique et rentabilité financière. Au DSCG, on attend une analyse critique : à partir de quel niveau d’endettement le levier devient-il destructeur de valeur ? C’est la question qui différencie les copies moyennes des bonnes copies.
Gestion des risques et ingénierie financière
Ce dernier axe est souvent le plus redouté. Il couvre les instruments de couverture (options, swaps, futures) et les opérations complexes (LBO, fusions-acquisitions).
Risque de change et risque de taux
Les instruments de couverture sont testés quasi-systématiquement. Vous devez savoir calculer le résultat d’une couverture par contrat à terme, par option de change et expliquer le fonctionnement d’un swap de taux. La logique est toujours la même : comparer la situation couverte à la situation non couverte.
LBO et fusions-acquisitions
Le montage LBO est un sujet récurrent. On vous demande de construire le plan de remboursement, calculer le TRI de l’opération et analyser la faisabilité financière. Pour les fusions-acquisitions, maîtrisez le calcul de la parité d’échange et l’analyse de la relution/dilution du BPA.
Méthodologie de l’épreuve
L’UE2 est une épreuve de 3 heures composée généralement d’un cas pratique unique ou de deux dossiers indépendants. La clé est la gestion du temps et la rigueur des calculs.
Conseils de rédaction
Structurez chaque réponse en trois temps : poser la formule, effectuer le calcul, interpréter le résultat. Les correcteurs attribuent des points à chaque étape. Un calcul juste sans interprétation perd des points, et inversement. Consultez notre guide de méthodologie d’étude de cas DSCG pour approfondir.
Planning de révision recommandé
| Période | Objectif | Ressources |
|---|---|---|
| J-90 à J-60 | Maîtriser les formules et concepts | Fiches formules DSCG Finance |
| J-60 à J-30 | S’entraîner sur des cas complets | Annales 2019-2024 |
| J-30 à J-15 | Simuler en conditions d’examen | Annales corrigées UE2 |
| J-15 à Jour J | Réviser les formules, relire les erreurs | Fiches personnelles |
📌 Ce qu’il faut retenir
- L’UE2 est une épreuve technique : la maîtrise des formules (CMPC, DCF, EVA, TRI) est indispensable
- L’évaluation d’entreprise (DCF + multiples) représente ~30 % de l’épreuve — c’est la priorité n°1
- Toujours structurer : formule → calcul → interprétation
- Les instruments de couverture (change, taux) tombent quasi-systématiquement
- Entraînez-vous sur les annales en conditions réelles de temps
Questions fréquentes sur le DSCG UE2 Finance
Quel est le taux de réussite de l’UE2 Finance ?
Le taux de réussite oscille entre 25 % et 35 % selon les sessions. C’est l’une des épreuves les plus sélectives du DSCG, ce qui la rend d’autant plus valorisante une fois obtenue.
Faut-il une calculatrice programmable pour l’UE2 ?
Non, une calculatrice scientifique non programmable suffit. L’essentiel est de maîtriser les puissances et les fonctions logarithmiques pour les calculs d’actualisation. Entraînez-vous à être rapide avec votre modèle habituel.
Combien de formules faut-il connaître pour l’UE2 ?
Environ 30 à 40 formules couvrent l’essentiel du programme. Consultez notre fiche de formules essentielles DSCG Finance pour la liste complète hiérarchisée par importance.
L’UE2 est-elle plus difficile que le CFA Level 1 en finance ?
Les deux examens couvrent des thèmes proches (DCF, CMPC, valorisation), mais le CFA Level 1 est plus large en QCM tandis que l’UE2 demande des calculs détaillés et de la rédaction. La difficulté est comparable mais le format est très différent.
Peut-on passer l’UE2 sans avoir fait le DCG ?
Oui, c’est possible via des dispenses ou un master. Mais les bases de l’UE6 Finance du DCG sont indispensables. Si vous n’avez pas ces fondamentaux, prévoyez un travail de rattrapage conséquent avant d’attaquer le programme DSCG.
Ce contenu est fourni à titre éducatif. Les informations sur le programme et l’examen DSCG reflètent les données officielles disponibles et peuvent évoluer. Consultez le Bulletin Officiel pour les mises à jour réglementaires.