Call (Option d’Achat) : Définition, Fonctionnement et Stratégies
Définition : Un call (option d’achat) est un contrat financier qui donne à son détenteur le droit — mais pas l’obligation — d’acheter un actif sous-jacent (action, indice, matière première) à un prix fixé à l’avance (prix d’exercice ou strike), avant ou à une date déterminée (date d’expiration). L’acheteur paie une prime pour obtenir ce droit.
Comment fonctionne un call ?
L’acheteur d’un call parie sur la hausse du sous-jacent. Si le cours dépasse le strike + la prime payée, il réalise un profit. Si le cours reste sous le strike, il perd uniquement la prime. C’est un pari asymétrique : perte limitée (la prime), gain potentiellement illimité.
Vous achetez un call sur l’action TotalEnergies, strike 55 €, échéance 3 mois, prime 2,50 €.
Scénario 1 : TotalEnergies monte à 65 € Profit = (65 € − 55 €) − 2,50 € = +7,50 € par action Scénario 2 : TotalEnergies reste à 52 € L’option expire sans valeur → Perte = −2,50 € (la prime) Seuil de rentabilité : 55 € + 2,50 € = 57,50 €Les composantes du prix d’un call
| Composante | Définition | Facteurs d’influence |
|---|---|---|
| Valeur intrinsèque | Max(0, Cours − Strike) | Prix du sous-jacent vs strike |
| Valeur temps | Prime − Valeur intrinsèque | Durée restante, volatilité, taux d’intérêt |
In the Money, At the Money, Out of the Money
| Statut | Condition (Call) | Valeur intrinsèque |
|---|---|---|
| In the Money (ITM) | Cours > Strike | Positive |
| At the Money (ATM) | Cours ≈ Strike | Nulle ou quasi-nulle |
| Out of the Money (OTM) | Cours < Strike | Nulle |
Les Greeks : mesurer les sensibilités
Les Greeks quantifient la sensibilité du prix d’une option aux différents paramètres :
| Greek | Mesure | Impact sur un call |
|---|---|---|
| Delta (Δ) | Sensibilité au prix du sous-jacent | 0 à 1 (un call ITM profond → delta proche de 1) |
| Gamma (Γ) | Variation du delta | Maximal quand le call est ATM |
| Theta (Θ) | Érosion de la valeur temps | Négatif : le temps joue contre l’acheteur |
| Vega (ν) | Sensibilité à la volatilité implicite | Positif : une hausse de volatilité augmente la prime |
Stratégies avec les calls
| Stratégie | Description | Profil risque/rendement |
|---|---|---|
| Achat de call (long call) | Parier sur la hausse du sous-jacent | Perte limitée (prime), gain illimité |
| Vente de call couvert (covered call) | Détenir l’action + vendre un call | Revenus supplémentaires, gain plafonné |
| Bull call spread | Acheter call strike bas + vendre call strike haut | Coût réduit, gain plafonné |
| Straddle (call + put ATM) | Parier sur un mouvement fort dans n’importe quelle direction | Coût élevé (2 primes), gain sur forte volatilité |
Pour un aperçu complet, consultez notre récapitulatif des stratégies d’options.
Analyst Tip : Le plus grand ennemi de l’acheteur de call, c’est le temps (theta). Chaque jour qui passe, la valeur temps de votre option diminue. Évitez les calls à échéance très courte si vous n’avez pas un catalyseur imminent (résultats, événement macro). Préférez des échéances de 2-3 mois minimum pour laisser votre thèse se matérialiser.
L’essentiel à retenir
- Un call donne le droit d’acheter un actif à un prix fixé (strike), en échange d’une prime
- Perte limitée à la prime payée, gain potentiellement illimité
- Le prix du call dépend du sous-jacent, du strike, du temps restant et de la volatilité
- Les Greeks (Delta, Theta, Vega) mesurent les sensibilités de l’option
- Stratégie la plus courante : le covered call (vente de call sur actions détenues)
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre un call et un put ?
Un call donne le droit d’acheter à un prix fixé (pari haussier). Un put donne le droit de vendre à un prix fixé (pari baissier ou couverture). Les deux sont des options, avec une perte limitée à la prime pour l’acheteur.
Peut-on perdre plus que la prime avec un call ?
En tant qu’acheteur, non : votre perte maximale est la prime payée. En tant que vendeur de call non couvert (naked call), la perte est théoriquement illimitée car vous devez livrer l’actif à un prix potentiellement très supérieur au strike. C’est pourquoi la vente de calls non couverts est très risquée.
Quand exercer un call ?
Pour un call américain (exerçable à tout moment), l’exercice anticipé est rarement optimal : il est généralement plus rentable de revendre l’option sur le marché pour capturer la valeur temps restante. L’exercice ne se justifie que si la valeur temps est quasi-nulle (option très ITM proche de l’échéance) ou pour capturer un dividende.
Les options call sont-elles accessibles aux particuliers en France ?
Oui, via un compte-titres (CTO) chez un broker proposant les options (Interactive Brokers, Saxo). Les options ne sont pas disponibles dans un PEA. Attention : les options sont des produits complexes avec un risque de perte totale de la prime. L’AMF recommande une bonne connaissance avant de s’y aventurer.
Qu’est-ce qu’un covered call ?
Le covered call consiste à détenir des actions et à vendre des calls sur ces mêmes actions. Vous encaissez la prime, ce qui génère un revenu supplémentaire. En contrepartie, vous plafonnez votre gain si le cours dépasse le strike (vous devrez vendre au strike). C’est une stratégie populaire pour générer du rendement sur un portefeuille d’actions.
Ce contenu est fourni à titre éducatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les options sont des instruments complexes comportant un risque de perte en capital.