Fixing : Définition, Fonctionnement et Rôle en Bourse
Définition : Le fixing est un mécanisme de fixation de prix qui détermine un cours unique auquel le maximum d’ordres d’achat et de vente peuvent être exécutés simultanément. En bourse, il s’applique à l’ouverture et à la clôture du marché, ainsi qu’aux valeurs peu liquides cotées en continu.
Comment fonctionne le fixing en bourse ?
Pendant la phase de fixing, les ordres s’accumulent dans le carnet d’ordres sans être exécutés. À l’heure prévue, un algorithme détermine le prix qui maximise le volume échangé. Tous les ordres compatibles avec ce prix sont exécutés simultanément.
Sur Euronext Paris, la séance type pour les valeurs du CAC 40 se déroule en trois phases :
| Phase | Horaire | Description |
|---|---|---|
| Pré-ouverture | 7h15 – 9h00 | Accumulation des ordres, pas d’exécution |
| Fixing d’ouverture | 9h00 | Détermination du cours d’ouverture |
| Cotation en continu | 9h00 – 17h30 | Exécution au fil de l’eau |
| Pré-clôture | 17h30 – 17h35 | Accumulation des ordres de clôture |
| Fixing de clôture | 17h35 | Détermination du cours de clôture |
Valeurs cotées au fixing uniquement
Les petites valeurs peu liquides (compartiment B et C d’Euronext) peuvent être cotées uniquement au fixing, deux fois par jour (11h30 et 16h30). Ce mécanisme évite les écarts de cours excessifs liés au manque de liquidité.
Le fixing de l’or et des matières premières
Le fixing est aussi utilisé hors bourse. Le London Gold Fixing (aujourd’hui LBMA Gold Price) détermine deux fois par jour un prix de référence pour l’once d’or. Ce mécanisme sert de benchmark pour l’industrie, les banques centrales et les contrats dérivés.
Analyst Tip : Le cours de clôture (fixing de 17h35 sur Euronext) est le prix de référence utilisé pour le calcul de la valeur liquidative des OPCVM, les indices boursiers et les produits dérivés. Si vous passez un ordre au marché pendant la pré-clôture, il sera exécuté au prix du fixing — pratique pour obtenir exactement le cours de clôture.
L’essentiel à retenir
- Le fixing détermine un cours unique maximisant le volume d’échanges
- Sur Euronext : fixing d’ouverture (9h) et de clôture (17h35)
- Les valeurs peu liquides sont cotées uniquement au fixing
- Le cours de clôture sert de référence pour les OPCVM et les indices
- Le fixing existe aussi pour l’or (LBMA) et d’autres matières premières
Questions fréquentes
Pourquoi le fixing existe-t-il alors que la bourse cote en continu ?
Le fixing à l’ouverture et à la clôture permet d’établir des prix de référence fiables en agrégeant un maximum d’ordres. Il évite les mouvements erratiques en début et fin de séance et fournit un prix juste pour le calcul des indices et des valeurs liquidatives.
Peut-on passer des ordres pendant la phase de fixing ?
Oui. Pendant la pré-ouverture et la pré-clôture, vous pouvez placer, modifier ou annuler des ordres. Ils sont enregistrés dans le carnet mais ne sont exécutés qu’au moment du fixing. Vous pouvez passer des ordres au marché ou à cours limité.
Le cours d’ouverture peut-il être très différent de la clôture précédente ?
Oui, c’est ce qu’on appelle un gap. Il se produit quand des événements survenus hors séance (publications de résultats, actualités macro) modifient significativement l’offre et la demande. Le fixing d’ouverture intègre toutes ces nouvelles informations en un seul prix.
Comment fonctionne le fixing pour les small caps ?
Les petites valeurs cotées au fixing uniquement ont deux séances de fixing par jour (11h30 et 16h30 sur Euronext). Les ordres s’accumulent entre les fixings. Ce mode de cotation protège les investisseurs contre les manipulations de cours sur des valeurs peu échangées.
Le fixing de clôture est-il suivi du trading after-hours ?
Sur Euronext, après le fixing de clôture (17h35), il existe une phase TAL (Trading At Last) de 17h35 à 17h40 où les ordres peuvent être exécutés uniquement au cours de clôture. Il n’y a pas de véritable after-hours comme sur les marchés américains.
Les informations fournies sont à caractère éducatif et ne constituent pas un conseil en investissement. Consultez un professionnel agréé avant toute décision.