AMF Thème 4 : Instruments Financiers et Risques
Le thème 4 est le plus technique de la certification AMF. Il couvre l’ensemble des instruments financiers — actions, obligations, dérivés, OPC, produits structurés — ainsi que les risques associés. C’est aussi l’un des thèmes les plus représentés à l’examen, avec le thème 11.
📋 Ce qu’il faut retenir
- Les instruments financiers se classent en titres de capital, titres de créance, parts d’OPC et contrats dérivés
- Chaque instrument porte des risques spécifiques : marché, crédit, liquidité, change, taux
- La distinction produit complexe / non complexe détermine les obligations de test du PSI
- Le DICI (Document d’Information Clé) est obligatoire pour les produits packagés (PRIIPs)
Les actions
Une action représente une fraction du capital d’une société. L’actionnaire est propriétaire d’une part de l’entreprise et dispose de droits : droit au dividende, droit de vote en assemblée générale, droit préférentiel de souscription en cas d’augmentation de capital, et droit au boni de liquidation. Le rendement d’une action combine le dividende et la plus-value (ou moins-value) en capital.
Les risques principaux des actions sont le risque de marché (volatilité du cours), le risque spécifique (lié à l’émetteur), et le risque de liquidité (difficulté à vendre sans impact sur le prix, surtout pour les small caps). L’investisseur peut perdre la totalité de son investissement en cas de faillite de l’émetteur.
Les obligations
Une obligation est un titre de créance qui représente une fraction d’un emprunt émis par un État, une collectivité ou une entreprise. L’obligataire perçoit un coupon (intérêt) et récupère le nominal à l’échéance (sauf défaut). Le prix d’une obligation évolue en sens inverse des taux d’intérêt : quand les taux montent, le prix de l’obligation baisse.
| Type d’obligation | Caractéristique | Risque principal |
|---|---|---|
| Taux fixe | Coupon constant | Risque de taux (sensibilité) |
| Taux variable | Coupon indexé (Euribor, etc.) | Risque de crédit |
| Convertible | Option de conversion en actions | Risque action + taux |
| Indexée inflation | Coupon et/ou nominal indexé sur l’inflation | Risque de taux réel |
| High yield | Émetteur noté sous BBB-/Baa3 | Risque de défaut élevé |
La sensibilité (duration modifiée) mesure la variation du prix de l’obligation pour une variation de 1 % des taux. Plus la sensibilité est élevée, plus le prix réagit aux variations de taux. L’analyse des ratios peut compléter l’évaluation du risque crédit de l’émetteur.
Les produits dérivés
Un produit dérivé est un contrat dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent (action, indice, taux, devise, matière première). Les quatre grandes catégories sont :
- Options : droit (pas obligation) d’acheter (call) ou de vendre (put) le sous-jacent à un prix fixé (strike). L’acheteur paie une prime, le vendeur s’engage.
- Futures / contrats à terme : obligation d’acheter ou de vendre le sous-jacent à une date et un prix fixés. Négociés sur marché organisé, avec appels de marge quotidiens.
- Swaps : échange de flux financiers entre deux parties (taux fixe contre variable, devises, etc.). Négociés de gré à gré (OTC).
- CFD (Contracts for Difference) : contrat OTC qui règle la différence de prix entre l’ouverture et la clôture de la position. Effet de levier important, risque de perte supérieure à la mise.
Les OPC (Organismes de Placement Collectif)
Les OPC mutualisent l’épargne de plusieurs investisseurs pour investir selon une stratégie définie. Ils se divisent en deux grandes familles : les OPCVM (conformes à la directive UCITS, passeport européen) et les FIA (Fonds d’Investissement Alternatifs). Pour approfondir, consultez la fiche sur la gestion collective (thème 5).
Les produits structurés
Un produit structuré combine généralement une composante obligataire (protection du capital) et une composante dérivée (exposition à un sous-jacent). Le niveau de protection du capital, la formule de rendement et les barrières de protection varient selon les produits. Ce sont des produits complexes au sens de MIF 2, soumis à une évaluation du client renforcée.
Classification des risques
| Type de risque | Définition | Instruments concernés |
|---|---|---|
| Risque de marché | Variation défavorable des prix/cours | Tous les instruments |
| Risque de crédit | Défaillance de l’émetteur ou de la contrepartie | Obligations, dérivés OTC |
| Risque de liquidité | Impossibilité de vendre sans perte significative | Small caps, FIA, immobilier |
| Risque de taux | Impact des variations de taux d’intérêt | Obligations, swaps de taux |
| Risque de change | Variation défavorable du taux de change | Instruments en devises |
| Risque de contrepartie | Défaillance de l’autre partie au contrat | Dérivés OTC, repos |
Analyst Tip : Le piège numéro un du thème 4 à l’examen : confondre risque de marché et risque de crédit. Une obligation d’État AAA a un risque de marché (sensibilité aux taux) mais un risque de crédit quasi nul. À l’inverse, une obligation high yield a un risque de crédit élevé. Autre classique : les CFD permettent de perdre plus que la mise initiale à cause de l’effet de levier. Entraînez-vous sur les 100 questions QCM.
🎯 Points clés à retenir
- Actions = capital + dividende + droit de vote | Obligations = dette + coupon + remboursement
- Sensibilité : mesure l’impact d’une variation de taux sur le prix d’une obligation
- Options : l’acheteur risque la prime, le vendeur a un risque potentiellement illimité
- Produit complexe (structuré, dérivé, FIA) → test d’adéquation ou de caractère approprié obligatoire
- 6 types de risques à maîtriser : marché, crédit, liquidité, taux, change, contrepartie
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre un OPCVM et un FIA ?
Un OPCVM est conforme à la directive européenne UCITS et bénéficie d’un passeport de commercialisation dans toute l’UE. Il est soumis à des règles strictes de diversification et de liquidité. Un FIA (Fonds d’Investissement Alternatif) n’est pas soumis à UCITS et peut investir dans des actifs moins liquides (immobilier, private equity, hedge funds). Les FIA sont régis par la directive AIFM.
Peut-on perdre plus que sa mise avec des options ?
En tant qu’acheteur d’options, non : la perte maximale est la prime payée. En tant que vendeur d’options, oui : le vendeur d’un call nu (sans détenir le sous-jacent) s’expose à une perte théoriquement illimitée si le cours du sous-jacent monte fortement. C’est pourquoi la vente d’options à découvert est considérée comme une stratégie à très haut risque.
Qu’est-ce que le DICI et pour quels produits est-il obligatoire ?
Le DICI (Document d’Information Clé pour l’Investisseur) est un document standardisé de 2-3 pages qui résume les caractéristiques essentielles, les risques et les coûts d’un produit d’investissement packagé (PRIIPs). Il est obligatoire pour les OPCVM, les produits structurés, les contrats d’assurance-vie en unités de compte et les produits d’investissement fondés sur l’assurance. Il doit être remis au client avant toute souscription.
Comment fonctionne l’effet de levier d’un CFD ?
Un CFD permet de prendre position sur un sous-jacent en ne déposant qu’une fraction de la valeur totale (la marge). Avec un levier de 10, un mouvement de 1 % du sous-jacent entraîne un gain ou une perte de 10 % sur la marge. L’ESMA a limité l’effet de levier maximal pour les clients retail : 30:1 pour les paires de devises majeures, 20:1 pour les indices, 5:1 pour les actions, 2:1 pour les cryptoactifs.
Qu’est-ce qu’un produit financier complexe au sens de MIF 2 ?
Un produit est considéré comme complexe s’il n’entre pas dans la liste des produits non complexes définie par MIF 2. Sont non complexes : les actions admises sur un marché réglementé, les obligations sans dérivé incorporé, les parts d’OPCVM coordonnés, et les instruments du marché monétaire. Tout le reste est complexe : options, futures, CFD, produits structurés, parts de FIA, obligations convertibles.
Cette fiche est fournie à titre éducatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations reflètent la réglementation en vigueur au moment de la rédaction. Consultez les textes officiels de l’AMF pour toute application professionnelle.