Stratégies d’Options : Récapitulatif des Principales Combinaisons
Définition : Une stratégie d’options combine l’achat et/ou la vente de calls et puts à différents strikes et échéances pour obtenir un profil de gain adapté à une anticipation de marché (hausse, baisse, volatilité, stagnation). Chaque stratégie a un risque et un potentiel de gain spécifiques.
Stratégies directionnelles
| Stratégie | Construction | Anticipation | Gain max | Perte max |
|---|---|---|---|---|
| Long Call | Achat 1 call | Hausse forte | Illimité | Prime payée |
| Long Put | Achat 1 put | Baisse forte | Strike − prime | Prime payée |
| Bull Call Spread | Achat call K1 + Vente call K2 (K2 > K1) | Hausse modérée | K2 − K1 − prime nette | Prime nette payée |
| Bear Put Spread | Achat put K2 + Vente put K1 (K1 < K2) | Baisse modérée | K2 − K1 − prime nette | Prime nette payée |
Stratégies de volatilité
| Stratégie | Construction | Anticipation | Gain max | Perte max |
|---|---|---|---|---|
| Long Straddle | Achat call + put même strike | Fort mouvement (direction inconnue) | Illimité | 2 × prime |
| Long Strangle | Achat call K2 + put K1 (K1 < K2) | Fort mouvement, coût réduit | Illimité | 2 × prime |
| Short Straddle | Vente call + put même strike | Stagnation, baisse de volatilité | 2 × prime | Illimité |
| Iron Condor | Bull put spread + Bear call spread | Stagnation dans un range | Prime nette encaissée | Écart strikes − prime |
Stratégies de couverture et de revenus
| Stratégie | Construction | Objectif | Profil |
|---|---|---|---|
| Covered Call | Action + Vente call OTM | Générer un revenu sur actions détenues | Réduit le potentiel haussier, encaisse la prime |
| Protective Put | Action + Achat put | Assurance contre la baisse | Protège le plancher, coût = prime du put |
| Collar | Action + Achat put + Vente call | Protection à coût nul ou réduit | Plancher et plafond de gain définis |
| Cash-Secured Put | Vente put + cash en réserve | Acheter une action à prix réduit | Encaisse la prime, achète si le cours baisse |
Les Greeks : piloter sa position
Chaque stratégie a une exposition différente aux Greeks :
| Stratégie | Delta | Theta | Vega |
|---|---|---|---|
| Long Call | Positif | Négatif (perd avec le temps) | Positif (gagne si vol. monte) |
| Covered Call | Positif réduit | Positif (gagne avec le temps) | Négatif |
| Long Straddle | ~Neutre | Très négatif | Très positif |
| Iron Condor | ~Neutre | Positif | Négatif |
Analyst Tip : Pour un investisseur long terme détenant des actions, le covered call est la stratégie la plus accessible : vendez des calls OTM à 1-2 mois sur vos positions existantes. Vous encaissez un revenu supplémentaire de 1-3 % par mois en échange d’un plafonnement du gain. Si l’option est exercée, vous vendez à un prix qui vous convenait de toute façon.
L’essentiel à retenir
- Long call/put : pari directionnel simple, perte limitée à la prime
- Spreads : réduction du coût et du risque, mais gain plafonné
- Straddle/Strangle : pari sur la volatilité, direction indifférente
- Covered call : revenu supplémentaire sur actions détenues — stratégie la plus accessible
- Iron Condor : profit si le sous-jacent reste dans un range — populaire en marché calme
Questions fréquentes
Quelle stratégie d’options pour un débutant ?
Le covered call (vente de call couvert par des actions détenues) et le cash-secured put sont les deux stratégies les plus accessibles. Elles limitent le risque et génèrent un revenu régulier. Évitez la vente de puts ou calls nus tant que vous ne maîtrisez pas parfaitement le mécanisme — le risque est théoriquement illimité.
Peut-on trader des options sur le PEA ?
Non. Les options ne sont pas éligibles au PEA. Le trading d’options se fait via un CTO (compte-titres ordinaire) chez un courtier qui propose l’accès aux marchés d’options (Eurex, CBOE). Les gains sont soumis au PFU de 30 %.
Qu’est-ce qu’un iron condor ?
C’est une combinaison de 4 options : un bull put spread (vente put K1, achat put K0) + un bear call spread (vente call K2, achat call K3). Vous encaissez une prime nette et le gain maximum est atteint si le sous-jacent reste entre K1 et K2 à l’échéance. Le risque est limité à l’écart entre les strikes minus la prime.
Quelle est la différence entre straddle et strangle ?
Les deux parient sur un fort mouvement. Le straddle utilise le même strike (ATM) pour le call et le put — plus cher mais profite dès le moindre mouvement. Le strangle utilise des strikes OTM différents — moins cher mais nécessite un mouvement plus important pour être rentable. Le strangle a un coût réduit mais un breakeven plus éloigné.
Comment choisir entre un spread et une option simple ?
Le spread (bull call spread, bear put spread) réduit le coût d’entrée en sacrifiant une partie du potentiel de gain. Choisissez un spread si vous anticipez un mouvement modéré et souhaitez limiter votre investissement. Choisissez une option simple si vous anticipez un mouvement fort et voulez un gain théoriquement illimité.
Les informations présentées sur cette page sont fournies à titre éducatif et ne constituent pas un conseil en investissement. Les options sont des instruments complexes comportant un risque de perte en capital.