Market Maker (Teneur de Marché)
Définition : Un market maker (teneur de marché) est un intermédiaire financier qui s’engage à afficher en permanence un prix d’achat (bid) et un prix de vente (ask) sur un instrument financier. Il fournit la liquidité au marché en se portant systématiquement contrepartie des ordres des investisseurs.
Comment fonctionne un market maker ?
Le market maker maintient un carnet d’ordres bilatéral : il est toujours prêt à acheter (au prix bid) et à vendre (au prix ask) un titre donné. La différence entre ces deux prix — le spread — constitue sa rémunération principale.
Par exemple, si un market maker affiche un bid de 99,50 € et un ask de 100,00 € sur une action, il achète à 99,50 € aux vendeurs et revend à 100,00 € aux acheteurs. Le spread de 0,50 € est son profit brut par transaction.
Le rôle du market maker sur les marchés
- Fournir de la liquidité : sans market makers, il serait souvent impossible de trouver un acheteur ou un vendeur immédiatement. Ils garantissent l’exécution des ordres.
- Réduire la volatilité : en absorbant les déséquilibres temporaires entre offre et demande, ils lissent les mouvements de prix.
- Resserrer les spreads : la concurrence entre market makers pousse les spreads à la baisse, réduisant les coûts de transaction pour tous.
- Faciliter la découverte des prix : les cotations continues permettent au marché de refléter l’information en temps réel.
Types de market makers
| Type | Description | Exemples |
|---|---|---|
| Market makers institutionnels | Grandes banques d’investissement opérant sur les marchés réglementés | Goldman Sachs, Citadel Securities, Virtu Financial |
| Spécialistes (NYSE) | Market makers désignés pour un titre spécifique sur une Bourse | Designated Market Makers sur NYSE |
| AMM (DeFi) | Protocoles algorithmiques sur blockchain utilisant des pools de liquidité | Uniswap, Curve, Balancer |
| Market makers CFD/Forex | Courtiers qui servent de contrepartie directe à leurs clients | Courtiers B-book |
Market maker vs broker
| Critère | Market Maker | Broker (courtier) |
|---|---|---|
| Rôle | Fournit la liquidité, est contrepartie | Transmet les ordres au marché |
| Rémunération | Spread bid-ask | Commission ou spread |
| Risque | Porte un risque de marché (stock en inventaire) | Pas de risque de marché (agent) |
| Conflit d’intérêts | Potentiel (gagne quand le client perd) | Limité (intermédiaire neutre) |
Analyst Tip : Quand votre courtier Forex est aussi market maker (modèle B-book), il est votre contrepartie directe — il gagne quand vous perdez. Privilégiez les courtiers STP/ECN qui transmettent vos ordres directement au marché, ou vérifiez que le courtier est régulé par l’AMF avec des obligations strictes de meilleure exécution.
L’essentiel à retenir
- Un market maker affiche en permanence un prix d’achat et de vente, fournissant la liquidité au marché.
- Il se rémunère via le spread bid-ask.
- Son rôle est essentiel pour l’exécution des ordres et la réduction de la volatilité.
- Dans la DeFi, les AMM remplacent les market makers humains par des algorithmes.
- Attention aux courtiers market makers (B-book) : conflit d’intérêts potentiel avec leurs clients.
Questions fréquentes
Les market makers manipulent-ils les prix ?
Les market makers réglementés sont soumis à des obligations strictes de cotation continue et de meilleure exécution. Ils ne peuvent pas manipuler les prix. Cependant, sur les marchés non réglementés ou chez certains courtiers B-book, des pratiques controversées (slippage, requotation) existent.
Comment un market maker gagne-t-il de l’argent ?
Principalement via le spread : il achète au prix bid (plus bas) et revend au prix ask (plus haut). Il gagne aussi sur le volume (même un petit spread multiplié par des millions de transactions génère des profits importants).
Qu’est-ce qu’un AMM en crypto ?
Un Automated Market Maker est un protocole DeFi qui remplace le market maker humain par un algorithme. Les utilisateurs déposent leurs tokens dans des pools de liquidité, et l’AMM fixe les prix automatiquement selon une formule mathématique.
Un market maker peut-il perdre de l’argent ?
Oui. Si le marché bouge fortement dans une direction, le market maker peut se retrouver avec un inventaire de titres en perte. C’est le risque d’inventaire (inventory risk). Des systèmes de hedging sophistiqués limitent ce risque.
Comment savoir si mon courtier est un market maker ?
Vérifiez le modèle d’exécution indiqué dans les conditions générales : « dealing desk » ou « B-book » = market maker. « STP » (Straight Through Processing) ou « ECN » = le courtier transmet vos ordres au marché sans être contrepartie.
Les informations présentées sont à caractère éducatif et ne constituent pas un conseil en investissement.